德银维持阿里买入评级：目标价98美元

　　新浪科技讯 北京时间5月5日午间消息，德意志银行今天发布研究报告，维持阿里巴巴(NYSE:BABA)股票“买入”(Buy)评级，目标股价为98美元。

　　以下为报告概要：

　　季节性因素及打假措施导致环比业绩疲软

　　阿里巴巴将于5月7日发布2015财年第四财季业绩。由于在天猫和淘宝上加大打假力度，可能导致该公司的总交易额环比下滑，对3月季度这一传统淡季构成了更大的压力。我们预计阿里巴巴当季中国零售业务交易额为5980亿元人民币(同比增长39%/环比减少24%)。由于移动普及率和中小城市渗透率持续增加，综合转化率将环比减少8个基点。我们预计移动转化率为1.69%(同比增长0.71个百分点，环比减少0.27个百分点)，PC转化率为2.46%(同比减少0.17个百分点，环比减少0.77个百分点)。因此，我们预计营收为165亿元人民币(同比增长37%/环比减少37%)，分析师平均预期为170亿元人民币。我们预计non-GAAP(非美国通用会计准则)EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)为78亿元人民币(同比增长14%/环比减少48%)，分析师平均预期为86亿元人民币。预计non-GAAP营业利润为66亿元人民币(同比增长4%/环比减少52%)，分析师平均预期为77亿元人民币。预计non-GAAP净利润为57亿元人民币(同比减少15%/环比减少57%)，分析师平均预期为70亿元人民币。

　　移动增长不俗；天猫的交易额贡献可能降低

　　我们预计移动交易额在中国零售交易额中的占比将增至47%(同比增长20个百分点/环比增长5个百分点)，原因是城镇地区的移动设备普及率增加，中小城市移动电商渗透速度加快。例如，阿里巴巴和中国电信合作推出了专为移动购物优化的智能手机(售价299至699美元)，专门瞄准农村地区用户。由于季节性因素，天猫的交易额贡献可能降至35%左右(环比减少2个百分点)。

　　业务范围仍在扩张

　　阿里巴巴正在利用淘宝众筹平台、智能云、天猫3C频道和百川应用开发者平台进军智能家电领域。该公司希望到2015年，智能家电能为天猫贡献50%的家电销量。最新成立的阿里汽车事业部也将集中开发一套无缝生态系统，通过与40家汽车和汽车配件厂商的战略合作，将新车、二手车和汽车相关服务都囊获其中。阿里巴巴还计划将O2O汽车服务覆盖500个城市，利用其生态系统中现有的1万家4S店和2万家汽车服务中心。

　　移动战略进一步优化

　　该公司最近在世界移动互联网大会上披露，他们已经完成了UCWeb和高德导航的整合，并将与另外4大移动事业部共同着眼于6大战略性移动开发领域，包括：a)移动游戏分销平台九游(连接了来自阿里巴巴和淘宝的1亿多用户)；b)应用分销平台PP助手(整合了淘宝手机助手)；c)移动搜索引擎神马；d)最新成立的阿里文学。该公司曾经提到多个里程碑，包括：a)UCWeb日活跃用户在2014年末突破1亿；b)高德地图被TalkingData排名第2；c)神马搜索应用被CNIT排名第2。(书聿)