新浪科技讯 北京时间7月23日下午消息，摩根士丹利今天发布研究报告，维持新东方(NYSE:EDU)股票“增持”(Overweight)评级，并将其目标股价从32.70美元上调至38美元。
以下为报告概要：
盈利超预期：新东方第四财季营收同比增长20%，达到2.875亿美元，与其指导性预测(同比增长16%至20%)上限持平。净利润增长52%，达到4290万美元。得益于一流的成本控制和营业杠杆，摊薄后每股收益为0.27美元，non-GAAP(非美国通用会计准则)每股收益为0.30美元，超出分析师0.24美元和0.27美元的预期。
利润率扩大：受益于网络优化引发的效率提升，营业利润率同比增长50个基点，至10.7%。2014财年全年营业利润率增长450个基点，至17.3%，好于最初16%至17%的预期。该公司净增加3个学习中心(开张24个，关闭21个)，总数达到703个。2015财年，新东方计划每季度增加10至12个学习中心(低于之前预测的15至17个)，主要是因为第一财季的招生人数增速慢于预期。
第一财季营收指导性预测仅同比增长6%至10%：缓慢的增长主要反映了：1)泡泡少儿英语新推出的项目将影响短期招生人数增长；2)传统成人英语和本土备考服务招生需求放缓；3)发达程度较低的城市的幼儿园至高中辅导服务竞争越发激烈。6月的营收同比下滑幅度超过10%，但该公司在7月看到反弹迹象，预计第二财季将会回升。
网络教育战略更新：新东方一直在部分城市试点“O2O双向互动教育系统”，并计划在2015财年上半年将所有主要产品推向更多大城市。该公司还将投资丰富新东方在线网站的课程(2015财年预算为2500万至3000万美元，2014财年为1000万至1500万美元)，并通过与ATA和腾讯的合作来加强在线内容渠道。
宣布1.2亿美元股票回购项目：截至5月31日，新东方净现金(包括短期投资)约为11亿美元，超过其市值的30%。目前对应2015财年的市盈率为16倍(不计现金为14倍)，我们预计其今后三年每年的盈利增幅都在15%左右。(鼎宏)
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