导语：10月26日出版的美国《纽约时报》印刷版刊登题为《Twitter惹人爱，IPO需小心》(Twitter Tantalizes, but Beware the I.P.O。)的评论文章称，虽然Twitter的IPO已经广受关注，但普通散户究竟是否应该参与其中还需要考虑很多问题。
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以下为文章全文：
细致分析
你大概已经听说了Twitter即将IPO(首次公开招股)的消息。本周四，该公司宣布将招股价区间设定为17至20美元之间，最高估值约为130亿美元，并有望于11月6日正式挂牌上市。
虽然此事备受期待，但现在就断言该股能否像去年的Facebook一样引发轰动还为时尚早。更何况，考虑到Facebook上市时遭遇的技术故障以及后来的股价腰斩，Twitter投资者或许应该适当摆正预期。
Twitter并非今年上市的唯一一只新股，今年以来美股市场的IPO交易已经超过160笔。但Twitter的突出地位却为我们提供了一个绝佳的反思机会：散户是否应该参与IPO？如果参与，应该抱有什么样的心态？
富达投资的研究显示，美股市场今年以来的IPO交易数同比增加40%，总估值同比增加10%。在这些交易中，排名前三的是能源、金融服务和医疗保健公司。科技仅位列第五，占比为12%。
Twitter的IPO已经吸引了其他企业难以比肩的关注，这有可能吸引一些投资者盲目跟风买入。“IPO市场已经近来十分繁荣。一家公司的品牌认同度越强，就越能吸引投资者的关注。”富达资本市场总裁布莱恩・康罗伊(Brian Conroy)说
但品牌认同度和财务业绩未必总是相关的。例如，Pets.com曾经名噪一时，但上市第一年就倒闭了。但在IPO交易中，这种破产倒闭的情况毕竟是少数，但细小的风险仍然很多，尤其是对神经过敏或是认为IPO的估值会像1990年代末一样疯狂飙升的投资者来说。
很多顾问都建议不要参与这种机会――至少不要把这当做选股机会。美国投资公司PNC Wealth Management投资总监乔尔・甄宁思(Joe Jennings)说：“大家都记得大赢家，但多数人都不记得那些上市后陷入困境的股票。”
对于坚持参与IPO的客户，他会提醒他们三件事情：企业上市前披露的信息通常很有限；快进快出的投资模式风险很大，甚至可能造成灾难；发行规模越大就越容易引发炒作，从而影响人们的判断。
“任何投资都应该回归基本面。”甄宁思说，“你是会否理解他们的长期价值？这如何融入你的投资组合，以及你的投资目标？”
保持耐心
虽然甄宁思都是以外人的角度来研究企业，但很多内部人士也承认，他们对一家公司的IPO的了解并不像其他人想象的那么全面。
彼得・斯腾(Peter Stern)曾经成功创办和出售过几家公司，包括将Datek Online卖给了Ameritrade。他曾经在Facebook IPO前把一家公司卖给了Facebook。他当时拒绝了一份更为慷慨的收购要约，原因是他相信Facebook的前景，而且认为自己的员工想到 Facebook工作。虽然他拒绝透露当时出售的公司名称，但根据他的履历不难看出，那家公司应该是电子邮件程序开发商Zenbe。
但他表示，那些Facebook股票对他来说就像是彩票。在上市之初，一些员工感到很沮丧，于是在禁售期结束后便抛售了股票。坚持没卖的人都明白，他们还有工资可以过活，而且还有机会。
斯腾表示，他从2002年把Datek Online出售给Ameritrade的交易中学到了耐心的重要性。在交易宣布后，Ameritrade的股价下跌了一半，但后来18个月却大幅飙升。
他表示，如果投资者所参与的IPO没有大幅上涨，他们就必须像员工一样问自己几个问题：是否值得继续持有既可能大幅飙升也有可能一文不值的股票？还是应该卖掉一些股票来降低风险？
具体到Facebook，通过以固定价格卖出了两批股票，他成功在决策过程中去掉情感因素。“我对Facebook了解多少？”他说，“我肯定比那些自称很了解Facebook，但实际上却不知所云的人知道的更多。但我在华尔街工作的时间太长了，所以我知道根本不可能预测未来。”
回归基本面
更好的办法或许是根据一家公司所从事的的业务判断具体的需求。
瑞银资产管理公司高级投资组合经理克里斯・艾丽考(Chris Errico)说：“我认为问题的关键不在于是否参与IPO，而是是否要长期投资一家企业。说到Twitter，你应该问：这是不是一家能再生存20年的企业？我不知道。我不用Twitter，可能我太老了，但很多人都喜欢它。”
斯腾也是以这种方式来投资3D打印公司的。“我相信这种趋势，”他说，“但我不知道谁将胜出，我会购买一批股票，因为我觉得赢家会收购输家。”
除此之外，还应该忘掉1990年代的IPO淘金热，转而以更长远的眼光来看待这些交易。
富达资本市场IPO业务负责人汉克・厄比(Hank Erbe)表示，该公司会要求散户持有IPO股票至少15天。第一次违反规定的人180天内不得认购新股，第二次则长达1年。如果第三次违规，就再也不能参与IPO新股认购。
这听起来有些过于严厉，尤其是对参与Facebook IPO的投资者来说――该股上市后遭遇迅速杀跌。但无论是以38美元的发行价买入该股，还是在上市3个月后，以18美元买入的投资者，现在都很高兴。上市17个月后，该股目前的价格在52美元左右。
“人们必须明白其中的风险，而且要保持耐心。”投资公司GW & Wade首席分析师罗布・埃蒙斯(Rob Emens)说，“有些股票IPO后不会立刻大涨，有耐心的投资者却可以获得不俗的回报。”
由此不难得出一项推论：错过IPO并不意味着你应该忘掉这家公司。如果你2004年以45美元的发行价买入谷歌股票，并且一直持有到如今超过1000美元，你肯定激动不已。但整个过程中仍然有很多买入获利的机会。
不过，部分投资者还是希望通过IPO一夜暴富。所以，斯腾就曾经告诉朋友们，不要向他征求投资建议，而是应该以更加哲学化的观点来展开分析。
“如果你感觉很了解这家公司，也能看懂它，这场赌局就有戏。”他说，“我把IPO视作另外一种形式的赌博，只不过概率和信息有所不同。如果你相信他们的团队，那就参与。但我还是得提醒人们，这毕竟是一场赌博。”(鼎宏)
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